ELTIF (Reg. 760/15) (cee38)
Soggetti interessati:
CE, Stati membri, imprese finanziarie che intendono investire in Fondi di investimento
Iter procedurale:
Commissione Europea, definito con Reg. 760/15 modalità di istituzione e gestione di Fondo di investimento europeo di lungo termine (ELTIF), quale organismo di investimento collettivo e quote o azioni che emette, commercializzate solo in UE se autorizzato a seguito richiesta di FIA.
Domanda di autorizzazione per costituzione ELTIF presentata ad Autorità competente da FIA, specificando:
a) regolamento o documenti costitutivi del Fondo;
b) informazioni su gestore di ELTIF, sua attuale e precedente attività di gestione Fondi a sua esperienza;
c) informazioni su identità di depositario;
d) descrizione di informazioni da fornire ad investitori, compresi meccanismi per gestione dei reclami;
Domanda di autorizzazione per gestione di ELTIF contiene:
a) accordo scritto concluso con depositario;
b) informazioni su modalità di delega gestione del portafoglio, gestione del rischio ed amministrazione di ELTIF;
c) informazioni su strategie di investimento, profilo di rischio, altre caratteristiche di FIA che GEFIA UE è autorizzato a gestire.
Autorità competente può chiedere chiarimenti in merito a documentazione/informazioni da fornire entro 10 giorni lavorativi
Entro 2 mesi da invio domanda richiedenti sono informati circa rilascio o meno di autorizzazione ad ELKTIF e sua gestione da parte GEFIA UE. Ogni modifica di documentazione subito comunicato ad Autorità competente.
In deroga se FIA ha forma giuridica che consente gestione interna e consiglio decide di non nominare GEFIA UE esterno presenta domanda di autorizzazione sia come ELTIF, che come GEFIA
FIAUE autorizzato come ELTIF se Autorità competente accertato che questo in grado di rispettare obblighi di regolamento ed approvato domanda per gestione ELTIF presentata da GEFIA autorizzato. Autorità competente può rifiutare di approvare domanda presentata da GEFIA per gestione di ELTIF se non rispettato regolamento, o non autorizzato a gestione FIA che attua strategie di investimento del tipo di quelle disciplinate da Reg. 760/15, o non fornita documentazione prescritta. Autorità competente non concede autorizzazione ad operare come ELTIF o FIA UE se soggetto a divieto di commercializzare proprie quote o azioni nello Stato membro di origine, comunicando motivi del diniego. Domanda respinta non presentata in altro Stato membro
Autorizzazione ad operare come ELTIF non subordinata al fatto che questo gestito da GEFIA UE autorizzato in Stato membro di origine di ELTIF, né che GEFIA eserciti o deleghi eventuali attività in Stato membro di origine ELTIF
Gestione ELTIF è responsabile di perdite o danni derivanti da inosservanza disposizioni di Reg. 760/15.
Se ELTIF comprende più di un comparto di investimento ogni comparto considerato come ELTIF separato
ELTIF investe solo in attività di investimento ammissibili rientranti nelle seguenti categorie:
a) strumenti rappresentativi di equity e quasi equity emessi da
· impresa di portafoglio ammissibile ed acquistati da ELTIF da tale impresa o da terzi tramite mercato secondario;
· impresa di portafoglio ammissibile in cambio di strumento rappresentativo di equity e quasi equity acquistato in precedenza da ELTIF da tale impresa o da trerzi tramite mercato secondario;
· impresa che possiede maggioranza di capitale di impresa di portafoglio ammissibile in cambio di strumento rappresentativo di equity e quasi equità che ELTIF ha acquistato da tale impresa o da terzi tramite mercato secondario;
b) strumenti di debito emessi da impresa di portafoglio ammissibile;
c) prestiti erogati da ELTIF a impresa di portafoglio ammissibile con scadenza inferiore a ciclo di vita di ELTIF;
d) azioni o quote di altri ELTIF purché questi non abbia investito oltre 10% di capitale in ELTIF;
e) partecipazioni dirette od indirette tramite imprese di portafoglio ammissibili in singole attività reali per valore di almeno 10.000.000
Esclusi seguenti categorie:
a) vendite allo scoperto di attività;
b) assunzioni di esposizione di rete o indirette verso merci, anche mediante strumenti finanziari derivati, certificati che li rappresentano, indici basati su questi o altri mezzi in grado di generare esposizione verso questi;
c) concessione titoli in prestito, assunzione titoli in prestito, operazioni di vendita con patto di riacquisto od ogni altro accordo con effetto economico equivalente e presenti rischi simili, se questo incide su oltre 10% di attività di ELTIF;
d) uso di strumenti finanziari derivati, salvo se questi servono a copertura di rischi inerenti ad altri investimenti di ELTIF
Impresa di portafoglio ammissibile è impresa diversa da Organismo di investimento collettivo che soddisfa seguenti requisiti:
a) non è impresa finanziaria. In deroga ammessa impresa finanziaria, purché ELTIF non investa in attività di investimenti ammissibili, in cui gestore di ELTIF ha interesse diretto od indiretto secondo modalità dirette da detenzione di quote o azioni di ELTIF che gestisce;
b) impresa non ammessa a negoziazione su mercati regolamentati o ammessa a negoziazione su mercato regolamentato in quanto dotata di capitalizzazione di mercato inferiore a 500.000 ;
c) stabilita in Stato membro o Paese Terzo (Esclusi Paesi indicati come ad alto rischio e non collaborativi e firmato accordo con Stato membro di origine del gestore di ELTIF).
ELTIF non investe in attività di investimento ammissibili in cui gestore di ELTIF ha interesse diretto od indiretto secondo modalità dirette da detenzione di quote o azioni di ELTIF che gestisce
ESMA, a seguito consultazione pubblica, entro 9/9/2015 elabora regolamentazione atta a definire casi in cui strumenti finanziari derivati servono a copertura dei rischi interni ad investimenti. Commissione decide in merito a regolamentazione. Regolamento di ELTIF non può vietare che azioni/quote di ELTIF ammesse a negoziazione in mercato regolamentato, né impedire ad investitori di trasferire liberamente a terzi diversi da gestore di ELTIF quote o azioni detenute. In regolamento specificata politica di distribuzione liquidità applicata durante suo ciclo di vita
Società inclusa in stesso gruppo considerata come unica impresa di portafoglio ammissibile
ELTIF che viola obbligo di diversificazione è tenuto ad adottare misure necessarie a rettificare posizione, tenendo conto interessi di investitori ELTIF
Gestore specifica nel progetto di ELTIF se intende o meno contrarre prestiti in contanti nell’ambito di sua strategia di investimento
Limite di investimento stabilito:
a) si applica entro data specificata in regolamento o documenti costitutivi di ELTIF, tenendo conto di caratteristiche di attività in cui ELTIF deve investire, comunque non oltre 5 anni da data autorizzazione di ELTIF (Ammessa proroga per non oltre 1 anno, previa presentazione di piano di investimento giustificativo);
b) cessa di essere applicato quando ELTIF inizia a vendere attività in modo da rimborsare quote o azioni di investitori dopo fine ciclo di vita di ELTIF;
c) temporaneamente sospeso quando ELTIF raccoglie capitale aggiuntivo o riduce capitale esistente, purché tale sospensione non oltre 12 mesi
Se attività a lungo termine tramite cui ELTIF investito è emessa da impresa di portafoglio ammissibile non soddisfa più requisiti, attività continua ad essere inclusa nel calcolo del limite massimo di investimenti per periodo di 3 anni da perdita requisiti
ELTIF adotta programma per liquidazione delle sue attività in modo da rimborsare quote/azioni di investitori dopo fine ciclo di vita di ELTIF e lo comunica ad Autorità competente almeno 1 anno prima da fine ciclo di vita di ELTIF. Programma contiene: valutazione di mercato dei potenziali acquirenti; valutazione e confronto di potenziali prezzi di vendita; valutazione attività da liquidare; calendario e programma di liquidazione
Vietata commercializzazione in UE:
– di quote/azioni di ELTIF senza preventiva pubblicazione del prospetto, contenente:
1) dichiarazione indicante modo in cui obiettivi ELTIF e strategia di investimento per raggiungerli lo qualificano come Fondo a lungo termine;
2) informazioni comunicate da Organismi di investimento collettivo di tipo chiuso;
3) informazioni da comunicare ad investitori, per consentire loro valutazione informata su investimento proposto e relativi rischi;
4) indicazione della categoria di attività o giurisdizioni in cui ELTIF è autorizzato ad investire
– presso investitori al dettaglio senza preventiva pubblicazione del documento promozionale contenente:
a) comunicazioni ad investitori di natura a lungo termine di investimenti di ELTIF;
b) comunicazioni ad investitori su fine del ciclo di vita di ELTIF, nonché possibilità di estendere ciclo di vita e relative condizioni;
c) precisazioni se ELTIF sarà commercializzato presso investitori al dettaglio;
d) illustrazione diritti di investitori al rimborso di investimento;
e) precisazione su frequenza e calendario di eventuali distribuzioni di proventi ad investitori durante ciclo di vita di ELTIF;
f) consigli ad investitori di investire in ELTIF soltanto piccola quota di loro portafoglio di investimenti complessivo;
g) descrizione politica di copertura di ELTIF, inclusa indicazione che strumenti finanziari derivati usati solo a scopo di copertura dei rischi inerenti ad altri investimenti di ELTIF ed indicazione su potenziale impatto di suoi strumenti finanziari derivati sul profilo di rischio di ELTIF;
h) informazioni ad investitori in merito a rischi correlati ad investimenti in attività reali incluse infrastrutture;
i) informazioni ad investitori, almeno 1 volta ad anno, in merito a giurisdizioni in cui ELTIF ha investito;
j) su richiesta di investitore, limiti quantitativi applicati a gestione del rischio di ELTIF, metodi scelti a tal fine ed evoluzione dei principali rischi e rendimenti delle categorie di attività;
k) modalità di messa a disposizione di investitori di relazione annuale;
l) livello dei diversi costi sostenuti direttamente od indirettamente da investitori raggruppati in: costi di costituzione di ELTIF; costi di acquisizione di attività; commissioni relative a gestione e performance; costi di distribuzione; altri costi (costi amministrativi, regolamentari, deposito, custodia, servizi professionali, revisione dei conti);
m) rapporto generale tra costi e capitale di ELTIF
Relazione annuale di ELTIF contiene:
1) dichiarazione sui flussi di cassa;
2) informazioni su ogni partecipazione in strumenti comprendenti fondi iscritti in bilancio UE;
3) informazioni su valore di singole imprese di portafoglio ammissibile e su valore di altre attività in cui ELTIF ha investito, incluso valore di strumenti finanziari derivati usati;
4) informazioni in merito a giurisdizioni in cui attività di ELTIF sono ubicate
ELTIF invia prospetto e relative modifiche (riguardante regolamento o atti costitutivi), relazione annuale ad Autorità competente di ELTIF ed eventualmente a gestore di ELTIF. Prospetto e relazioni forniti gratuitamente a richiesta ad investitori.
Gestore di ELTIF che intende commercializzare quote o azioni di ELTIF presso investitori privati:
a) predispone strumenti per sottoscrizioni, pagamenti a detentori di quote/azioni, riacquisto o rimborso di quote/azioni, comunicazioni che è tenuto a fornire;
b) applica procedura interna per valutare se ELTIF idoneo ad essere commercializzato presso investitori al dettaglio, tenendo conto suo ciclo di vita e strategia prevista di investimento in ELTIF;
c) mette a disposizione dei distributori informazioni idonee su ELTIF da commercializzare, compreso ciclo di vita, strategia di investimento, procedura di valutazione interna, giurisdizione in cui ELTIF autorizzato ad investire.
Nel collocare quote/azioni di ELTIF presso investitore al dettaglio, gestore acquisisce informazioni in merito a:
1) conoscenza ed esperienza di investitore al dettaglio nel settore di investimento di ELTIF;
2) situazione finanziaria di investitore al dettaglio, inclusa sua capacità di farsi carico di perdite;
3) obiettivi di investimento di investitore al dettaglio, incluso orizzonte temporale
In base a tali informazioni, gestore raccomanda ELTIF solo ad investitore adatto.
Se ciclo di vita di ELTIF supera i 10 anni, gestore di ELTIF pubblica avviso indicante che ELTIF può non essere adatto ad investitori al dettaglio non in grado di mantenere simile impegno così a lungo termine
Quote/azioni di ELTIF commercializzate, purché investitori al dettaglio ricevono consulenza adeguata in materia di investimenti da gestore di ELTIF autorizzato a fornire servizi. Se portafoglio di strumenti finanziari di potenziale investitore ad dettaglio inferiore a 500.000 , gestore di ELTIF, dopo aver eseguito testi di idoneità e fornita adeguata consulenza in materia di investimenti, si assicura che:
a) investitore al dettaglio non investa importo aggregato superiore a 10% di portafoglio di strumenti finanziari di tale investitore in ELTIF;
b) importo minimo iniziale investito in uno o più ELTIF pari a 10.000
Potenziale investitore al dettaglio fornisce a gestore di ELTIF informazioni sul proprio portafoglio di strumenti finanziari (comprendente depositi in contanti e strumenti finanziari, ma esclusi strumenti finanziari forniti a titolo di garanzia) ed investimenti in ELTIF
Regolamento di ELTIF prevede che tutti gli investitori al dettaglio beneficiano di pari trattamento, senza vantaggi economici a singoli investitori o gruppi di investitori
Forma giuridica di ELTIF commercializzato ad investitori al dettaglio non comporta alcuna responsabilità per investitore, salvo capitale impegnato inizialmente.
Nel corso periodo di sottoscrizione ed almeno 2 settimane dopo data di sottoscrizione di quote/azioni di ELTIF investitori al dettaglio possono annullare sottoscrizione ed ottenere rimborso del denaro senza incorrere in penalità
Gestore deve istituire procedure per trattamento di reclami da parte investitori al dettaglio e può commercializzare quote/azioni ad investitori professionali ed investitori al dettaglio nello Stato membro di origine o in Stati membri diversi previa notifica (specificare per ogni ELTIF se intende o meno commercializzare ELTIF ad investitore al dettaglio, prospetto di ELTIF, informazioni su strumenti a disposizione di investitori).
Depositario di ELTIF commercializzato presso investitori al dettaglio è un Istituto non sempre autorizzato ad esonerarsi dalle proprie responsabilità in caso di perdita di strumenti finanziari tenuti in custodia presso terzi (Responsabilità di depositario non limitata da accordo che se prevede altrimenti è da considerare nullo).
Autorità competente di ELTIF:
a) è responsabile di vigilanza su rispetto obblighi previsti da regolamento costituivo di ELTIF ed obblighi indicati nel prospetto, adeguatezza dei meccanismi e di organizzazione predisposti da gestore di ELTIF per conformarsi ad obblighi in materia di costituzione e funzionamento per tutti gli ELTIF che gestisce;
b) controlla organismi di investimento collettivo strabili o commercializzati nei loro territori per verificare utilizzo idoneo della designazione ELTIF o sono autorizzati a proporre ELTIF;
c) dispone dei poteri di indagine necessari per esercizio delle funzioni, nonché quello di applicare sanzioni;
d) vieta utilizzo della designazione ELTIF o “Fondo europeo di investimento a lungo termine” se gestore non rispetta Reg. 760/15;
e) interviene in materia di commercializzazione di ELTIF ad investitori al dettaglio ed obblighi aggiuntivi, vietando commercializzazione di ELTIF o rifiutando trasmissione del fascicolo a Stato membro, in cui si intende commercializzare ELTIF se gestore non rispetta norme di Reg. 760/15
f) coopera con Autorità competente del gestore di ELTIF e con ESMA, scambiandosi informazioni e documentazione necessarie per espletare rispettive funzioni (in particolare identificare violazioni a Reg. 760/15 e modalità di porvi rimedio)
ESMA elabora progetti di norme per regolamentare varie misure da prendere in merito ad ELTIF e loro gestori e li invia a Commissione entro 9/9/2015 che li adotta
Commissione razionalizza trattamento, compreso emissione di eventuali pareri relativi a domande di finanziamento BEI presentate da ELTIF, snellendo procedure.
Commissione entro 9/6/2019 avvia riesame di applicazione di Reg. 760/15, in particolare analizza: impatto su diversificazione di attività; applicazione soglia minima di 70% di attività di investimento ammissibile; in che misura ELTIF commercializzati in UE; opportunità di aggiornare elenco di attività ed investimenti ammissibili; forme di diversificazione composizione del portafoglio; limiti di assunzione in prestito di liquidità. Commissione presenta al riguardo una relazione a Parlamento Europeo e Consiglio, corredata da proposta
Entità aiuto:
ELTIF investe almeno 70% di capitale in attività di investimento ammissibili di cui non oltre:
– 10% investimenti emessi da singola impresa di portafoglio ammissibile in prestiti a questa erogati. In deroga ELTIF può elevare da 10% a 20% se valore aggregato di attività detenute da ELTIF in imprese di portafoglio ammissibile e di singole attività reali in cui investite più di 10% del suo capitale non supera 40% valore di capitale di ELTIF
– 10% direttamente od indirettamente in singola attività reale
– 10% in quote o azioni di singoli ELTIF
– 5% in attività emesse da unico Organismo. In deroga limite elevato fino a 25% se obbligazioni emesse da Enti creditizi con sede legale in Stato membro e soggette a tutela speciale su obbligazioni, nonché somme investite in attività che per tutto il periodo di validità di obbligazioni in grado di coprire crediti connessi ad obbligazioni e che in caso di insolvenza di emittente, usate a titolo prioritario per rimborso di capitale e pagamento interessi maturati
Valore aggregato di quote o azioni di ELTIF presenti nel portafoglio non oltre 30% del capitale ELTIF. Esposizione di rischio aggregata di ELTIF nei confronti di controparte derivante da operazioni in derivati, operazioni di vendita con patto di riacquisto, operazioni di acquisto con patto di rivendita non oltre 5% valore capitale di ELTIF
ELTIF non può acquistare oltre 25% di quote o azioni di unico ELTIF
ELTIF può prendere in prestito liquidità, purché prestito:
a) rappresenti non oltre 30% del valore di capitale ELTIF;
b) serve per investire in attività di investimento ammissibile, purché attività di cassa o altre disponibilità liquide di ELTIF non sufficienti ad effettuare tale investimento;
c) contratto nella stessa valuta di attività di acquisire con liquidità presa in prestito;
d) scadenza non superiore a ciclo di vita di ELTIF;
e) vincola a titolo di garanzia attività che rappresentano non oltre 30% valore del capitale ELTIF
Investitori in cui ELTIF non possono chiedere rimborso di quote/azioni detenute prima di fine ciclo di vita di ELTIF, rimborsi possibili a partire da giorno seguente fine ciclo di vita di ELTIF indicata nei documenti costitutivi di questo (Ciclo di vita coerente con sua natura ed obiettivo di investimento, sufficiente a coprire ciclo di vita di ogni attività di ELTIF), in cui ammessa possibilità di estendere ciclo di vita, nonché stabilite procedure di rimborso di quote/azioni e liquidazione di attività (specificare che rimborso inizia giorno seguente conclusione ciclo di vita di ELTIF). In deroga ammessi rimborsi prima di fine ciclo di vita ELTIF se:
a) rimborsi non concessi prima di data specificata in regolamento;
b) al momento di autorizzazione e durante ciclo di vita di ELTIF, gestore dimostra che adottato sistema adeguato di gestione di liquidità e procedure efficaci di monitoraggio del rischio liquidità di ELTIF;
c) gestore stabilisce politica di rimborso in cui evidenziati tempi entro cui investitori possono presentare domande di rimborso;
d) politica di rimborso di ELTIF garantisce rimborso entro qualsiasi periodo limitato a percentuale delle attività di ELTIF in linea don strategia di gestione di liquidità ed investimento pubblicata da gestore di ELTIF
Investitori possono chiedere liquidazione di ELTIF se loro domande di rimborso non sono soddisfatte entro 1 anno. Investitori sempre possibilità di essere rimborsati in contante. Rimborso in natura mediante attività di ELTIF possibile se soddisfatta seguenti condizioni:
a) regolamento di ELTIF prevede tale possibilità, purché investitori ricevono pari trattamento;
b) investitore chiede di essere rimborsato mediante quota di attività di ELTIF;
c) non esistono norme specifiche che limitano trasferimento di attività.
ELTIF pubblica nelle sue redazioni periodiche valore di mercato delle proprie quote/azioni insieme a valore patrimoniale netto per quota/azione.
In caso di modifica significativa di valore di attività, gestore di ELTIF lo comunica ad investitori nelle sue relazioni periodiche
ELTIF può procedere a nuove emissioni di quote/azioni in conformità a suo regolamento, ma non a prezzo inferiore a suo valore patrimoniale netto, senza aver prima offerto a stesso prezzo tali quote/azioni ad attuali investitori di ELTIF
ELTIF può distribuire periodicamente ad investitori proventi generati da attività contenute in portafoglio, nonché da plusvalenza realizzate dopo liquidazione di attività. Proventi non distribuiti nella misura in cui necessari per impegni futuri di ELTIF
ELTIF può ridurre suo capitale su base proporzionale in caso di liquidazione di attività prima di fine ciclo di vita di ELTIF, purché liquidazione anticipata sia debitamente valutata nell’interesse di investitori da parte gestore di ELTIF.
Attivi detenuti in custodia da depositario di ELTIF non riutilizzati per conto proprio da questo o da terzi a cui delegata tale funzione. Ammesso al riutilizzo solo attivi detenuti in custodia purché: loro riutilizzo eseguito per conto di ELTIF; depositario esegue istruzioni di gestore di ELTIF; riutilizzo attuato a vantaggio di ELTIF e nell’interesse di titolari di quote/azioni; operazione coperta da garanzia collaterale liquida di qualità ricevuta da ELTIF mediante contratto con trasferimento titolo di proprietà (valore di mercato di garanzia almeno pari a valore di mercato di attivi riutilizzati maggiorato di premio)